华安证券:给予君亭酒店增持评级
更新时间:2022-07-30 18:14 发布者:admin

html模版华安证券:给予君亭酒店增持评级

2022-04-26华安证券(600909)股份有限公司王洪岩对君亭酒店进行研究并发布了研究报告《营收逐步恢复,收购君澜布局高端度假酒店》,本报告对君亭酒店给出增持评级,当前股价为75.47元。

君亭酒店(301073)

事件

公司发布2021年年报,2021年度实现营收2.78亿元(+8.39%),归母净利润0.37亿元(+5.28%),扣非归母净利润0.31亿元(+2.66%),基本每股收益0.56元。

营收恢复至2019年的73%,酒店管理业务占比提升

2021年上半年疫情防控形势好转,酒店业有序恢复;下半年公司酒店主要分布区域存在疫情反复,经营承压。2021年全年营收2.78亿元(+8.39%),恢复至2019年的73%。其中,2021年酒店运营业务营收2.47亿元(+2.41%),恢复至2019年的67%;2021年酒店管理业务营收0.31亿元(+105.59%),恢复至2019年的205%,营收占比为11%(+5pct),主要得益于公司通过委托管理方式不断扩张。

毛利率提升,期间费用率增加

2021年公司毛利率为33.27%(+8.13pct),主要系部分经营恢复及完善信息系统建设,降低运营成本。2021年公司期间费用率为20.19%(+9.68pct),其中部分营收恢复,销售费用率提升0.91pct;2021年成都酒店处于装修阶段,相应的租金计入管理费用,致使管理费用率提升2.11pct;执行新租赁准则,导致利息支出同比大幅增加,财务费用率提升6.66pct。

下半年疫情扰动复苏承压,全年RevPAR恢复至80%

2021年Occ、ADR、RevPAR分别为58.03%(+16%)、398.33元/间夜(+8%),231.15元/间夜(+26%),分别恢复至2019年的的86%、93%和80%。其中Q1~Q4Occ分别为52.12%、70.44%、55.99%、53.95%;Q1~Q4ADR分别为381.61、403.37、403.93、403.12元/间夜;Q1~Q4RevPAR分别为198.90、284.13、226.16、217.48元/间夜,主要系下半年局部疫情反复影响,w优德88官网

收购整合君澜、景澜,有望实现跨越式发展

2022Q1公司收购君澜、景澜,管理和投资酒店规模由70余家提升至300余家,品牌矩阵由中高端精选酒店拓展到全服务高端商务、度假酒店,随着整合进行,有望进一步助力发展:(1)实现规模扩张:利用君澜酒店的品牌影响力,助力公司由长三角地区向北京、西南区域、珠三角区域有序拓展,2022年目标签约项目100家。(2)业绩弹性可期:疫情影响下,出境游承压,高端消费回流,君澜酒店深耕高端度假领域,随着疫情好转,业绩有望释放较大弹性。

投资建议

公司定位中高端精选酒店,深耕长三角核心区域,通过差异化产品和高附加值服务提升盈利能力,塑造品牌影响力,进而利用委托管理模式进行轻资产扩张。从短期来看,公司以直营为主,行业复苏周期,能够释放较大的业绩弹性;君澜集团以高端度假酒店为主,疫情影响转淡后,修复弹性更大。从长期看,在行业连锁化率提升,中高端酒店升级、多样化,本土高端品牌迎来发展契机的背景下,公司有望借助君亭、君澜品牌影响力,进一步拓展,提升市场份额。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.73、1.01、1.25元/股,对应当前股价PE分别为95、68、56倍,维持“增持”评级。

风险提示

局部地区疫情反复,委托管理扩张不及预期,房租及人力成本上涨压缩利润,市场竞争加剧。

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级5家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为89.57。证券之星估值分析工具显示,君亭酒店(301073)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。